- استمرار الانخفاض الملحوظ للسوق سيؤثر بشكل قوي على النتائج المالية لأغلب الشركات في النصف الأول
كتب: هشام أبو شادي
استمرار تدهور سوق الكويت للأوراق المالية للأسبوع الخامس على التوالي يعطي مؤشرا قويا على أن النتائج المالية لأغلب الشركات في النصف الأول من العام الحالي ستكون سيئة، الأمر الذي سيدفع المزيد من السيولة المالية للخروج من السوق وبالتالي المزيد من التراجع في الاسعار، وهذا يأتي في ظل افتقار السوق لأي محفزات إيجابية سواء على مستوى حدوث تطور في ارباح الشركات التشغيلية أو الاوضاع الاقتصادية والسياسية محليا واقليميا فقد انخفض المؤشر السعري بمقدار 35.4 نقطة ليغلق على 6338.7 نقطة بانخفاض نسبته 0.6% مقارنة بالاسبوع قبل الماضي لتصل خسائره منذ بداية العام إلى 616.8 نقطة بانخفاض نسبته 8.9%. كذلك انخفض المؤشر الوزني 3.1 نقاط ليغلق على 439.1 نقطة بانخفاض نسبته 0.7% مقارنة بالاسبوع قبل الماضي لتصل خسائره منذ بداية العام الى 45.1 نقطة بانخفاض نسبته 9.3%.
وتكبدت القيمة السوقية للسوق خسائر قدرها 230.3 مليون دينار لتصل القيمة السوقية الإجمالية الى 31 مليارا و953 مليون دينار بانخفاض نستبه 0.7% مقارنة بالاسبوع قبل الماضي لتصل الخسائر السوقية منذ بداية العام الى اربعة مليارات و408 ملايين دينار بانخفاض نسبته 12.1%.
كذلك تراجعت المتغيرات الثلاثة بشكل ملحوظ خاصة كمية الاسهم المتداولة التي بلغت 602.1 مليون سهم بانخفاض نسبته 23.7% مقارنة بالاسبوع قبل الماضي، كما تراجعت قيمة التداول التي بلغت 112.9 مليون دينار بنسبة 1.3%، كذلك تراجعت الصفقات التي بلغت 11 ألفا و109 صفقات بنسبة 9.3%.
مبررات تراجع السيولة
هناك العديد من المبررات وراء تراجع السيولة المالية الموجهة للسوق وبالتبعية انخفاضه الاسبوع الخامس على التوالي، وهي:
٭ أولا: الشعور المتنامي بالاحباط لدى الاوساط الاستثمارية والقطاع الخاص تجاه الخلافات المستمرة بين السلطتين التشريعية والتنفيذية رغم تأكيد صاحب السمو الأمير على أهمية التعاون بينهم لإصلاح الوضع الاقتصادي وخدمة المواطنين.
٭ ثانيا: بطء وتيرة المشاريع التنموية المطروحة للتنفيذ وعدم وجود فرص فيها للقطاع الخاص باستثناء شركات المقاولات وعمليات التمويل التي تقدمها البنوك لهذه الشركات.
٭ ثالثا: اظهرت البيانات المالية للشركات في الربع الاول من العام الحالي ارتفاع معدل السعر الى الربحية الـ p/e وبالتالي ضعف العائد الجاري لها، وعلى سبيل المثال، فإن العائد الجاري لقطاع البنوك حسب اسعاره الحالية يتراوح بين 1.5 و2%، وبالتالي فإنه يعد عائدا قريبا من مستوى العائد على الودائع رغم تدني مستواه الا ان نسبة المخاطرة فيه تعتبر صفرا في ظل قانون ضمان الحكومة للودائع، ورغم ضعف العائد الجاري على البنوك الا ان هناك من ينظر إلى العائد السوقي ولكن اصحاب هذا المنظور يسعون لشراء اسهم البنوك بأقل الاسعار الممكنة.
٭ رابعا: افتقاد الصناديق الاستثمارية والمحافظ المالية الخاصة الكبيرة للسيولة المالية التي تمكنها من تحريك السوق، وإذا كان لدى هذه الجهات سيولة فإنها تفضل الاحتفاظ بها للدفاع عن مراكزها المالية الأساسية.
٭ خامسا: دخول موسم الصيف والذي عادة ما يشهد فيه السوق انخفاضا في النشاط نتيجة تفضل كبار اللاعبين في السوق باعلان النتائج المالية للشركات في النصف الأول من العام الحالي.
٭ سادسا: الضبابية الواضحة في قانون هيئة اسواق المال ولائحته التنفيذية، حيث اشارت الندوة، التي عقدها اتحاد الشركات الاستثمارية الى ان هناك 77 ملاحظة في القانون تحتاج الى تعديلات جوهرية خاصة في العلاقات الرقابية على الشركات المدرجة ما بين هيئة اسواق المال والبنك المركزي وإدارة البورصة ووزارة التجارة والصناعة.
وعلى الرغم من ان العوامل السابقة وغيرها تشير الى هناك موجة من الاحباط تسود الانشطة الاقتصادية في البلاد الا ان ذلك لن يمنع بعض المجاميع الاستثمارية من المضاربة على اسهمها لتصعيدها.
1 بيتك.. استقرار
تصدر بيتك التمويل الكويتي النشاط من حيث القيمة، إذ تم تداول 20.7 مليون سهم نفذت من خلال 620 صفقة قيمتها 21 مليون دينار، وحافظ السهم على سعره، حالت عمليات الشراء القوية التي شهدها سهم بيتك الاسبوع الماضي من قبل المحافظ المالية الحكومية دون تراجع سهم بيتك عن سعر الدينار ليرتفع خلال التداول الى دينار و40 فلسا الا انه اغلق في نهاية الاسبوع على دينار و20 فلسا دون اي تغيير في سعره عن اغلاق الاسبوع قبل الماضي، ويذكر ان ملكية كل من الهيئة العامة للاستثمار والهيئة العامة لشؤون القصر والامانة العامة للاوقاف والمؤسسة العامة للتأمينات الاجتماعية تقدر بنحو 48.4% من اسهم بيتك، بالاضافة الى ان هناك ما بين 20 و25% من اسهم البنك موزعة ما بين محافظ مالية كبيرة وصناديق استثمارية الأمر الذي يشير الى ان هذه الجهات مجتمعة قادرة على الدفاع بقوة عن السهم للحؤول دون تراجعه عن سعر الدينار والذي يعد حاجزا نفسيا وفنيا مؤثرا ليس على السهم فقط بل على السوق بشكل عام. وعلى الرغم من ان ذلك يُعد مؤشرا داعما لشراء السهم والاستثمار فيه بالاسعار الحالية الا ان الاوساط الاستثمارية تترقب النتائج المالية لبيت التمويل في الربع الثاني لمعرفة مدى التحسن مقارنة بنتائج الربع الاول من العام الحالي والتي سجلت تراجعا بنسبة 26.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. لذلك فإن النتائج المالية لـ «بيتك» في النصف الاول من العام الحالي تمثل مؤشرا مهما لقياس التوقعات في النصف الثاني من العام الحالي، بالاضافة الى الحركة السعرية المستقبلية.
2 ياكو.. ارتفاع
احتلت شركة ياكو الطبية المركز الثاني من حيث القيمة، إذ تم تداول 23.5 مليون سهم نفذت من خلال 762 صفقة قيمتها 11.8 مليون دينار، وارتفع سهمها 45 فلسا. ولأول مرة منذ ادراجها في البورصة تدخل شركة ياكو ضمن قائمة الشركات العشر الاكثر نشاطا بفعل التداولات القياسية التي شهدها السهم بفعل المضاربات القوية التي شهدها. ففي بداية تداولات الاسبوع انخفض سهم من 435 فلسا الى 420 فلسا الا انه استعاد صعوده القوي بفعل المضاربات القوية السريعة ليصل السهم الى 560 فلسا ليرتفع بمقدار 140 فلسا من ادنى مستوى سعري وصل اليه والبالغ 420 فلسا إلى أعلى مستوى له والبالغ 560 فلسا خلال تعاملات الأسبوع إلا انه في آخر يومين من تداولات الأسبوع شهد عمليات بيع قوية ليتراجع الى 480 فلسا مسجلا ارتفاعا بنسبة 10.3% مقارنة بالأسبوع قبل الماضي. وقد ساهمت بعض العوامل في ذلك منها المحافظ المالية التي ضاربت بقوة على السهم نظرا لصغر رأسمال الشركة البالغ 16 مليون دينار ما يعادل 156 مليون سهم، وسيطر بيت التمويل الكويتي على 10% منها وشركة المشروعات التنموية القابضة على 21.4% ما يعني ان 31.4% من أسهم الشركة ممسوكة وغير متداولة، بالاضافة الى ان هناك ملكيات أقل من 5% موزعة على بعض المحافظ والصناديق الاستثمارية، الأمر الذي وفر هامشا ملحوظا للمضاربين على السهم. وكانت شركة ياكو الطبية قد حققت أرباحا في الربع الأول تقدر بنحو 1.6 مليون دينار مسجلة انخفاضا بنسبة 10.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، ورغم هذا الانخفاض في أرباح الشركة إلا ان ما يميزها انها أرباح تشغيلية وتعتبر اكثر من ممتازة في ظل الخسائر الضخمة التي تكبدتها العديد من الشركات.
3 زين.. ثبات
جاءت شركة زين في المركز الثالث من حيث القيمة، إذ تم تداول 10.1 ملايين سهم نفذت من خلال 455 صفقة قيمتها 10.2 ملايين دينار، واستقر سهمها دون تغيير، على الرغم من التداولات الضعيفة لسهم زين إلا ان عمليات البيع طغت عليها، الأمر الذي أدى لتراجع السهم من دينار و20 فلسا الى 990 فلسا إلا انه شهد عمليات شراء من بعض المحافظ المالية للدفاع عنه، ومنعه دون ان يتراجع عن مستوى الدينار ليرتفع الى دينار و40 فلسا خلال مراحل التداول ولكنه أغلق في نهاية تعاملات الأسبوع على دينار و20 فلسا، ومن الواضح انه في ظل الانسحاب الواضح للسيولة المالية من السوق وافتقار السهم لأي محفزات جديدة ستعمل على ان يظل سعره السوقي يتحرك في نطاق محدود حتى تعلن الشركة عن نتائجها المالية لفترة الربع الثاني مع اقتراب منتصف شهر اغسطس، وفي حال حصول الشركة على الدفعة الأخيرة من صفقة بيع أصولها في افريقيا والبالغة نحو 700 مليون دولار قبل نهاية الشهر الجاري، فإنه يتوقع ان تدخل ضمن النتائج المالية للشركة في الربع الثاني من العام الحالي علما بأن ارباح الشركة في الربع الأول من العام الحالي قد بلغت 69.9 مليون دينار مسجلة نموا بنسبة 35.6% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
4 الوطني.. انخفاض
جاء بنك الكويت الوطني في المركز الرابع من حيث القيمة، إذ تم تداول 6.6 ملايين سهم نفذت من خلال 229 صفقة قيمتها 7.9 ملايين دينار، وانخفض سهمه 40 فلسا. واتسمت حركة تداولات سهم البنك الوطني الأسبوع الماضي بالضعف الشديد، فحوالي 30.3% من اجمالي الأسهم المتداولة لسهم البنك الوطني تمت في تعاملات اليوم الأخير من تداولات الأسبوع التي سيطرت عليها عمليات البيع ليتراجع السهم من دينارا و220 فلسا الى دينار و180 فلسا مسجلا انخفاضا بنسبة 3.3% مقارنة بالأسبوع قبل الماضي. ويُعد المبرر الوحيد لعمليات البيع على السهم الأجواء النفسية السيئة التي تسود أوساط المتداولين ما دفع البعض من حملة السهم الى البيع للحد من خسائرهم والاحتفاظ بالسيولة المالية على الرغم من قناعتهم بجدوى الاستثمار في السهم الا ان الفكر السائد يكمن في امكانية العودة لشراء السهم بأسعار أقل من الأسعار التي قاموا بشرائه رغم ان البيع بالأسعار الحالية يسبب خسائر لهم خاصة ان السهم ظل لفترة طويلة يتداول على اسعار ما بين دينار و220 فلسا ودينار و240 فلسا، وبالتالي فإن الكثير من المتداولين قاموا بشراء السهم بهذه الأسعار.
5 برقان.. ارتفاع
احتل بنك برقان المركز الخامس من حيث القيمة، اذ تم تداول 8.1 ملايين سهم نفذت من خلال 215 صفقة قيمتها 4.1 ملايين دينار، وارتفع سهمه 10 فلوس. اتسمت حركة التداول على سهم بنك برقان الاسبوع الماضي بالضعف النسبي خلال تداولات الاسبوع باستثناء التداولات النشطة التي شهدها السهم يوم الثلاثاء الماضي من قبل بعض المحافظ والصناديق لتصعيده والتي دفعت سعره للارتفاع من 520 فلسا الى 540 فلسا الا ان السهم تراجع ليغلق في نهاية تعاملات الاسبوع على 520 فلسا مسجلا ارتفاعا بنسبة 2% مقارنة بالاسبوع قبل الماضي. ومن الواضح ان السهم يشهد عمليات دفاع قوية على سعر 500 فلس من قبل الملاك الكبار وبعض المحافظ المالية الكبيرة الأمر الذي يعطي مؤشرات بجدوى شراء السهم على سعر 500 فلس ولكن في ظل أجواء التشاؤم التي تسود اوساط المتداولين فإن الكثير بات يفضل الاحتفاظ بالسيولة المالية الى ان يستقر الوضع العام في السوق وتقل فيه حدة المخاطر المرتفعة حاليا، ولكن هذا لن يمنع البعض من المستثمرين الشراء بشكل محدود على اسعار 500 فلس لآجال استثمارية متوسطة وبعيدة المدى خاصة ان السعر يعتبر جيدا في ظل الأرباح الجيدة التي حققها البنك في الربع الأول من العام الحالي.
6 الدولية.. بيع
جاءت شركة الدولية للتمويل في المركز السادس من حيث القيمة، اذ تم تداول 28.7 مليون سهم نفذت من خلال 618 صفقة قيمتها 4.1 ملايين دينار، وانخفض سهمها 14 فلسا.
معروف تاريخيا ان سهم الدولية للتمويل من الأسهم ذات معدلات الدوران المنخفضة الا انه شهد تداولات قياسية الاسبوع الماضي والتي يبدو ان هناك اتفاقا عليها بين بعض المحافظ المالية، وما يؤكد هذا الاتجاه التراجع المتواصل لسعر السهم للاسبوع الثاني على التوالي، ففي بدايات تعاملات الاسبوع ارتفع السهم من 152 فلسا الى 162 فلسا ليتراجع بشكل تدريجي الى 132 فلسا والذي يعد أدنى سعر وصله خلال تداولات الاسبوع الا انه اغلق على سعر 138 فلسا مسجلا انخفاضا بنسبة 9.2% مقارنة بالأسبوع قبل الماضي مع توقعات بان يواصل السهم الانخفاض حيث يتوقع ان يستقر على سعر 120 فلسا، وتمثل التداولات التي شهدها السهم الاسبوع الماضي نحو 3.5% من اجمالي اسهم الشركة البالغ عددها 802.8 مليون سهم وتسيطر نحو اربع شركات بالاضافة الى صندوق جلوبل ماكرو على نحو 73.3% من اسهم الشركة.
7 ألافكو.. هبوط
جاءت شركة ألافكو في المركز السابع من حيث القيمة، اذ تم تداول 11.5 مليون سهم نفذت من خلال 226 صفقة قيمتها 3.8 ملايين دينار، وانخفض سهمها خمسة فلوس.
اتسمت الحركة السعرية لسهم الافكو الاسبوع الماضي بالتذبذب في تداولات ضعيفة الا ان أهم ما يميز السهم محافظته على التواجد ضمن قائمة الشركات العشر الأكثر نشاطا على مدى عام تقريبا الأمر الذي يظهر ارتفاع معدل دوران السهم وبالتالي قدرة اي متداول على الخروج او الدخول في السهم في اي وقت، وما يدعم ذلك الارباح القوية التي حققتها الشركة في النصف الأول من سنتها المالية والتي بلغت نحو 25.4 مليون دينار ما يعادل 32.6 فلسا للسهم منها نحو 28 فلسا ارباح استثنائية، وتنتهي السنة المالية للشركة في شهر سبتمبر من كل عام ويذكر ان شركة الافكو تطالب شركة الخطوط الوطنية بنحو 70 مليون دولار والتي في ظل اوضاعها الحالية الصعبة فإنها تواجه صعوبة في سداد هذا المبلغ الامر الذي سيؤثر على مجمل النتائج المالية لشركة ألافكو التي يتوقع ان تحقق ارباحا في نهاية سنتها المالية بما يعادل 40 فلسا للسهم.
8 رمال.. تراجع
احتلت شركة رمال العقارية المركز الثامن من حيث القيمة، اذ تم تداول 9.5 ملايين سهم نفذت من خلال 489 صفقة قيمتها 3.1 ملايين دينار، وانخفض سهمها 40 فلسا.
على الرغم من التداولات الضعيفة لسهم رمال العقارية الا ان عمليات البيع سيطرت على تداولاته الامر الذي ادى لتراجع سعره من 360 فلسا الى 315 فلسا الا انه اغلق في نهاية تعاملات الاسبوع على 320 فلسا مسجلا انخفاضا بنسبة 11.1% مقارنة بالأسبوع قبل الماضي، ومن الواضح ان آلية البيع على السهم بهدف الحصول على سيولة مالية في ظل الاوضاع الصعبة التي يمر بها السوق والتي دفعت اوساط المتداولين لتفضيل الاحتفاظ بالسيولة عن الاسهم وقد حققت الشركة ارباحا جيدة في الربع الأول من العام الحالي بلغت نحو 1.7 مليون دينار تعادل نحو 8.7 فلوس للسهم، وتترقب اوساط المتداولين النتائج المالية للشركة في الربع الثاني من العام الحالي والتي تمثل مؤشرا هاما لتوقعات ارباحها في النصف الثاني من العام الحالي، وبالتالي فإنها ستحدد الاتجاه العام للحركة السعرية للسهم حتى نهاية العام، وتسيطر اربعة اطراف على نحو 78.3% من اسهم الشركة البالغ عددها 200 مليون سهم.
9 بوبيان.. استقرار
جاءت شركة بوبيان للبتروكيماويات في المركز التاسع من حيث القيمة، اذ تم تداول 5.3 ملايين سهم نفذت من خلال 98 صفقة قيمتها 3 ملايين دينار، وظل سهمها ثابتا.
اتسمت الحركة السعرية لسهم بوبيان للبتروكيماويات بالتذبذب في تداولات ضعيفة غلبت عليها عمليات المضاربة وجني الارباح، فقد ارتفع السهم خلال تداولات الأسبوع من 560 فلسا الى 580 فلسا ليغلق في نهاية التعاملات على 560 فلسا، حيث يظهر ذلك ان هناك جهة محترفة تضارب على السهم لتحافظ على ان يتحرك سعره في نطاق محدود.
وقد انتهت السنة المالية للشركة في نهاية شهر ابريل الماضي وأمام الشركة 3 اشهر لإعلان نتائجها المالية علما بأنها حققت ارباحا في العام الماضي تقدر بنحو 21.4 مليون دينار.
10 المباني.. ارتفاع
احتلت شركة المباني المركز العاشر من حيث القيمة، اذ تم تداول 3.3 ملايين سهم نفذت من خلال 148 صفقة قيمتها 2.9 مليون دينار، وارتفع سهمها 10 فلوس.
وحافظ سهم شركة المباني على تداولاته المرتفعة نسبيا مع تذبذب محدود في سعره السوقي، فقد انخفض السهم من 860 فلسا الى 840 فلسا، ليرتفع بشكل تدريجي الى 880 فلسا، ليغلق في نهاية تعاملات الأسبوع على 870 فلسا مسجلا ارتفاعا بنسبة 1.2% مقارنة بالأسبوع قبل الماضي، وتمتلك شركة المباني افضل المشاريع العقارية في البلاد والمتمثل في مشروع الأفنيوز الذي به اشهر الماركات العالمية، ويحقق للشركة عوائد جيدة بالإضافة الى اصول اخرى الأمر الذي يمكن الشركة من تحقيق نمو سنوي جيد في ارباحها التشغيلية وكانت الشركة قد حققت ارباحا في الربع الأول من العام الحالي قدرها 5.7 ملايين دينار ما يعني ان الشركة قادرة على تحقيق ارباح قدرها 24 مليون دينار في نهاية العام الحالي على الأقل.