«هيرمس»: 1000 فلس القيمة العادلة لسهم «كابلات»

مدحت فاخوري قيم تقرير المجموعة المالية هيرمس السعر العادل لسهم شركة الخليج للكابلات والصناعات الكهربائية «كابلات» عند دينار (1000 فلس) مقابل سعر السهم عند 0.79 دينار (سعر يوم 26 اغسطس 2014) مع إعادة التوصية بالشراء. وأشار التقرير إلى ان أرباح الشركة فاقت التوقعات، حيث انها حققت صافي أرباح بلغت 1.05 مليون دينار (بانخفاض 83% عن العام الماضي على اساس سنوي وانخفاض 84% على اساس ربع سنوي) لما كان من ارتفاع في دخل الاستثمار خلال هذه الفترات المقارنة حيث حققت الشركة ارابح بلغت 8.2 ملايين دينار خلال الربع الثاني من العام 2013، و6.2 ملايين دينار خلال الربع الاول من العام الحالي 2014. وذكر التقرير ان صافي الارباح فاق التوقعات بنحو 29% والتي كانت عند 0.81 مليون دينار، وأرجع التقرير السبب الرئيسي لذلك إلى الأداء التشغيلي الذي فاق التوقعات، مكررا توصيته بشراء سهم شركة الخليج للكابلات، في اشارة لما يشهده قطاع الكابلات من تعافي، حيث حقق القطاع نمو في الإيرادات خلال النصف الاول بمعدل 46% على أساس سنوي، ونمو في هامش الأرباح قبل خصم الضرائب بـ 3.3% على أساس سنوي لتصل إلى 6%. وأوعز التقرير ذلك بسبب رئيسي وهو التحسن الملحوظ في طرح العديد من مشروعات الطاقة في الكويت مما يبشر بتحقيق شركات هذا القطاع مزيدا من المبيعات والأرباح الهامشية، حيث ذكر التقرير ان شركة الخليج للكابلات هي الشركة الوحيدة في الكويت ومن دون منافس في انتاج الكيبلات المنخفضة والمتوسطة الجهد. واضاف التقرير ان الشركة حققت ارتفاع في إيراداتها عند مستوى قياسي، حيث حققت نموا في الايرادات للربع الرابع على التوالي وعند مستوى قياسي حيث بلغت 34 مليون دينار بنمو بلغ 53% على اساس سنوي وفاقت التوقعات بنحو 31%، كما بلغ بلغ اجمالي الأرباح 338 مليون بالتماشي مع معدل نمو مجمل هامش الارباح عند 9.9% مقارنة بـ 2.3% خلال الربع الثاني عام 2013. وبلغت الارباح قبل خصم الضرائب 1.9 مليون دينار بنمو 39% عما كانت متوقع (مقارنة مع تكبد الشركة خسائر تشغيلية خلال الربع الثاني 2013)، وانخفاض المصروفات الادارية مقارنة بالعام الماضي والتوقعات. وذكر التقرير ان شركة الخليج للكابلات والصناعات الكهربائية (كابلات) هي الشركة الوحيدة في صناعة الكيبلات في الكويت، بإجمالي طاقة إنتاجية قدرها 105 الاف طن سنويا، 75 الف طن في الكويت والباقي في الأردن. ولدى الشركة خطوط أعمال رئيسية هي: تصنيع الكابلات منخفضة ومتوسطة الجهد (فولتاج) وإدارة المحافظ الاستثمارية. ويعد إجمالي ربح الشركة للطن الواحد من أعلى المعدلات. ويعود ذلك إلى تمتع الشركة بقوة التسعير مما أعطاها الوجود المادي المنتشر والوحيد في السوق الكويتي، بالإضافة إلى علاقاتها القوية مع الحكومة والعملاء. واكد التقرير انه على الرغم من كل ذلك إلا ان الأداء كان ضعيفا خلال 2012/2013 بسبب التأخر في تنفيذ المشاريع الحكومية، متوقعا ان تحقق الشركة 7% نموا على اساس سنوي في حجم المبيعات خلال السنوات الأربع المقبلة، وبشكل اساسي يعود إلى ان دول مجلس التعاون الخليجي ستزيد من انفاقاتها على مشروعات البنية التحتية، مشيرا إلى ان انخفاض النفقات الرأسمالية لشركة كابلات الخليج والرافعة المالية يعني أن الشركة في وضع جيد بالنسبة للتوسعات المحتملة مما يدعم توزيعات ارباحها النقدية.