هل بدأ معروض النفط الأميركي في التكيف مع انخفاض الأسعار؟

ظلت أسواق النفط متخمة بالمعروض منذ بداية عام 2014. وعندما فاق نمو المعروض نمو الطلب، فقدت الأسواق التوازن، ما أدى إلى تراكم كبير للمخزون من النفط وانخفاض حاد في أسعاره. لكن أسواق النفط، كغيرها من الأسواق الأخرى، تميل للتكيف والتخلص من فائض المعروض. وكان يتوقع أن يأتي تكيف الأسواق في شكل خفض المعروض من قبل منتجي النفط عالي التكلفة «خصوصا في الولايات المتحدة»، وكذلك أن يأخذ شكل ارتفاع في الطلب نظرا لأن انخفاض الأسعار يشجع على زيادة الاستهلاك. وتشير أحدث البيانات إلى أن عملية التكيف جارية بالفعل، على الرغم من أنه ليس من المتوقع للسوق أن يتخلص من فوائض النفط حتى النصف الثاني من 2016. اتسم إنتاج النفط في الولايات المتحدة بالصمود أمام انخفاض أسعار النفط، ولكنه بدا مؤخرا أقل صمودا مما كان يعتقد في السابق. ففي أغسطس، غيرت إدارة معلومات الطاقة الأميركية المنهجية التي كانت تتبعها في عمل تقديرات إنتاج النفط الخام في الولايات المتحدة. وتعتمد المنهجية الجديدة على جمع المعلومات مباشرة من المنتجين بدلا من الاعتماد على البيانات غير المكتملة الصادرة من جهات حكومية. وتشير التقديرات الجديدة الى أن الولايات المتحدة تضخ كميات من النفط أقل مما أعلن سابقا. فعلى سبيل المثال، فإن الفرق في شهر يونيو كان حوالي 149 ألف برميل في اليوم. وبالرغم من أن كلتا المنهجيتين القديمة والجديدة توضحان بأن انتاج الولايات المتحدة من النفط بلغ ذروته في أبريل من هذا العام، إلا أن الانخفاض الذي تلا ذلك كان أعلى سرعة وفقا للمنهجية الجديدة. كما أن تراجع عدد منصات النفط، الذي بدأ مجددا بعد أن توقف في منتصف العام، يؤكد أيضا أن انتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة ربما يكون قد تجاوز ذروته بالفعل. وقد شرحنا في السابق أنه لا توجد علاقة بين عدد المنصات وانتاج النفط لأن المنتجين يميلون إلى إغلاق الآبار في المناطق الأقل انتاجا أولا (انظر تقريرنا السابق، هل تتجه أسعار النفط نحو الانتعاش؟). لكن بيانات إدارة معلومات الطاقة تشير الآن إلى تسارع وتيرة هبوط الانتاج في المناطق السبع الأكثر إنتاجية. وبالإضافة إلى ذلك، من المستبعد أن تتعافى أنشطة الحفر على المدى القصير وذلك بسبب التخفيضات الكبيرة للإنفاق الرأسمالي. وعليه، فإن وكالة الطاقة الدولية تتوقع تراجع إنتاج الولايات المتحدة من النفط الصخري الخفيف بحدود 0.4 مليون برميل في اليوم في الفترة من 2015 إلى 2016. أما في جانب الطلب، فتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يرتفع الطلب الإضافي إلى أعلى مستوى له في 5 سنوات في 2015 ليصل إلى 1.7 مليون برميل في اليوم، ويعد ذلك أمرا مدهشا بالنظر إلى أن صندوق النقد الدولي يتوقع أن يبلغ النمو الاقتصادي العالمي أدنى مستوى له في 6 سنوات خلال العام الحالي (انظر تقريرنا السابق، هل ستمثل الأسواق الناشئة الموجة الثالثة من الأزمة المالية العالمية؟). ويرجع سبب تسارع نمو الطلب إلى انخفاض أسعار النفط الذي يشجع على زيادة الاستهلاك، خاصة بين سائقي السيارات في الولايات المتحدة الأميركية. وتعزز الطلب أيضا بفعل موسم الشتاء البارد في أوروبا في الربع الأول من العام الحالي واستمرار الصين في شراء النفط الخام، على الرغم من تباطؤ اقتصادها والمشاكل التي تشهدها أسواقها المالية، وذلك جزئيا بغرض ملء مخزوناتها الاستراتيجية. ماذا يعني ذلك لتوازن العرض والطلب؟ رغم النمو القوي للطلب، مازال متوقعا أن يظل المعروض في الأسواق أعلى من الطلب بواقع 1.5 مليون برميل في اليوم في 2015، مما يعكس زيادة الإنتاج من قبل الدول الأعضاء في «أوپيك» وكذلك الدول التي لا تنتمي لهذه المنظمة. ومن شأن النمو المتواصل للطلب في عام 2016 (1.2 مليون برميل في اليوم حسب آخر توقعات وكالة الطاقة الدولية) وخفض الإنتاج في البلدان غير الأعضاء في «أوپيك» (0.4 مليون برميل في اليوم، أغلبها من النفط الصخري الأميركي) أن يعيد التوازن للسوق في النصف الثاني من عام 2016 (انظر الرسم البياني). غير أن احتمال زيادة الإنتاج من قبل «أوپيك» بسبب رفع العقوبات الاقتصادية على إيران قد يؤخر إعادة التوازن للسوق حتى عام 2017. عموما، مازلنا نتوقع استقرار أسعار النفط عند حوالي 55.0 دولارا للبرميل في المتوسط في 2015 و2016 قبل الارتفاع إلى 60.2 دولارا للبرميل في عام 2017 مع انتهاء تخمة المعروض بشكل تدريجي. إذن، تجري عملية التكيف في السوق على النحو المتوقع، ولكنها تمضي بخطى بطيئة.