«جلوبل»: 265 فلساً السعر المستهدف لشراء سهم «الصالحية»

    قال تقرير شركة بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) في تغطية أولية لسهم شركة «الصالحية العقارية» ان شركة «الصالحية» تتبنى نموذج عمل يقتصر على تأجير عقارات التجزئة فقط، حيث تمتلك الشركة محفظة كبيرة من الاستثمارات العقارية الفخمة في الكويت وألمانيا، وتشمل محفظة الشركة أربعة أنشطة عقارية كبرى من ضمنها، مراكز التسوق، والمباني المكتبية، والفنادق، ودور الرعاية الصحية، وليس لها أي استثمارات في قطاع العقارات السكنية في الكويت أو على المستوى الدولي، مشيرا إلى أن المحفظة العقارية للشركة جيدة التنوع. وأوضح التقرير أن جميع العقارات الاستثمارية المملوكة لشركة الصالحية تتمركز في قطاعات التجزئة، المكاتب، والفنادق في الكويت في حين تقع دور الرعاية الصحية في ألمانيا. وبتحليل إيرادات الشركة، تبين أنها حققت إيرادات مستقرة من عملياتها بمعدلات بلغت نحو 65% في الكويت و35% في ألمانيا، على التوالي. وأضاف التقرير أن محفظة عقارات التجزئة المملوكة لشركة الصالحية، تشمل مساحات التجزئة التابعة لمجمع الصالحية التجاري، ومجمع الراية اللذين يقعان في مدينة الكويت. هذا وقد بلغت قيمة أصول شركة الصالحية من العقارات الاستثمارية في النصف الأول من العام 2011 حوالي 141 مليون دينار، مستحوذة على 50% من قيمة اصولها الإجمالية. وارتفع هذا الرقم عن 66 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2010 بسبب تجميع أصول شركة العاصمة العقارية بعد الاستحواذ على 40% أخرى من رأسمالها في الربع الثاني من العام الحالي، كما ارتفع إجمالي الديون المستحقة على الشركة بسبب ارتفاعها في السجلات المحاسبية، حيث ازدادت نسبة إجمالي المطالبات إلى 39%، في حين ارتفعت نسبة الديون من حقوق المساهمين إلى 49%، لتصل إلى 139 مليون دينار مما أدى إلى تضاعف نسبة ديون الشركة إلى حقوق المساهمين لتسجل 1.35 ضعف مقابل 0.64 ضعف في نهاية عام 2010. وشكلت أصول شركة الصالحية في الكويت 77% من إجمالي أصول الشركة في نهاية عام 2010 في حين شكلت الأصول الدولية النسبة المتبقية البالغة 23%. ونستهل تغطيتنا لسهم شركة الصالحية العقارية بشراء السهم بسعر مستهدف يبلغ 0.265 دينار، ووفقا لطريقة تقييم مجموع الأجزاء لعمليات شركة الصالحية العقارية، توصلنا إلى سعر مستهدف لسهم الشركة مقداره 0.265 دينار، وهو ما يشير إلى أن السعر المستهدف لسهم الشركة يعتبر أعلى بنسبة 29% عن السعر الحالي للسهم في السوق، لذا نستهل تغطيتنا لسهم شركة الصالحية بتوصية قوية بشراء السهم. وتتمثل المخاطر الأساسية التي يمكن أن تؤثر على أداء شركة الصالحية العقارية على المدى القريب، في انخفاض الطلب على سوق العقارات المكتبية لمدة طويلة، مما سيؤثر بشكل ملحوظ على إيرادات الشركة نظرا لاعتمادها على سوق المكاتب المحلية كمصدر أساسي لإيراداتها. علاوة على ذلك، إذا سجلت الأسواق المالية أداء أسوأ من المتوقع، فسيقتضي من الشركة تكوين المزيد من المخصصات مما سيؤثر سلبا على صافي ربحها.