2.3 سهم «متحد» مقابل سهم «بيتك» السعر المتوقع لصفقة الاندماج

محمود فاروق 

تترقب الأوساط المالية والمصرفية الاعلان عن سعر صفقة الاندماج الأكبر في تاريخ البنوك الكويتية خلال أيام قليلة وكانت آخر التوقعات صادرة من أبحاث أرقام «كابيتال» التي توقعت فيها ان يكون معامل الاندماج بين كل من بيت التمويل الكويتي والأهلي المتحد 2.3 سهم من الأهلي المتحد البحريني مقابل سهم واحد من أسهم بيتك تتم من خلال زيادة رأسمال بيتك.

وأكدت أرقام كابيتال ان الاندماج يصب في مصلحة مساهمي «بيتك»، حيث اعتبر التقرير أن الأهلي المتحد فرصة استحواذ جيدة وبسعر رخيص وحدد 3 فوائد رئيسية لمساهمي بيتك من الاندماج وهي:

1 - زيادة الأساسيات الداعمة لنمو ربحية البنك.

2 - وفورات كبيرة يحققها التكامل في العمليات التشغيلية بين البنكين.

3 - تخفيض التكلفة التشغيلية والرأسمالية للبنك وتحسين معدل الاستخدام للموارد.

وفي المقابل أشار التقرير إلى ان الاندماج بسعر صفقة 2.3 سهم من الأهلي المتحد مقابل سهم من بيتك سيزيد عائد مساهمي الأهلي المتحد البحريني بـ 30% بالمقارنة بالقيمة السوقية الحالية لسهم البنك بالإضافة الى زيادة 2.5% في معدل العائد على حقوق مساهمي البنك البحريني.

بيتك - تركيا

وأشار التقرير الى أن الاندماج سيخفض من مساهمة الذراع المصرفية لبيت التمويل الكويتي في تركيا من 19% من إجمالي أرباح المجموعة بحسب البيانات المالية السنوية للعام 2017 إلى 10% فقط من أرباح الكيان الجديد بعد الاندماج وهو ما ينعكس إيجابا على المخاطر في ظل تراجع الليرة التركية، وكذلك ستنخفض مساهمة الذراع التركية من اجمالي قروض المجموعة من 27% بنهاية العام الماضي إلى 18% من إجمالي القروض التي تمنحها المجموعة. وعاد التقرير ليؤكد أن تأثير التغير في سعر صرف الليرة التركية سيكون اقل تأثيرا مع الكيان الجديد بعد الاندماج لعدة عوامل اخرى أهمها قوة كفاية رأسمال بيتك- تركيا وتوقعات بتحسن الارباح بالنصف الثاني من العام الحالي لبيتك الكويت في ظل توقع تراجع المخصصات.

وعلى صعيد الهوامش توقعت ارقام كابيتال ان يتحسن هامش صافي دخل الفائدة ليصل إلى 71% من إجمالي الايرادات بنهاية العام الحالي مقارنة ب 61% بنهاية العام الماضي.

وسيستمر بيتك في التخارجات من استثمارات المجموعة التي تأتي خارج النشاط التشغيلي المصرفي الرئيسي للبنك في النصف الثاني من العام الحالي بوتيرة أقوى من تخارجات بيتك في النصف الأول ما يزيد من جودة أصول ميزانية البنك ويعوض التراجع المحتمل من جودة أصول ذراعه المصرفية في تركيا.

صداع التكاليف

يحقق بيتك أعلى الهوامش بين البنوك الكويتية بمتوسط 3.1% مقارنة ب 2.6% متوسط القطاع حيث توقعت أرقام كابيتال ان يصل هامش صافي دخل الفائدة الى 31% بنهاية العام الحالي. حيث يستفيد البنك من أساسيات الصيرفة الاسلامية المنخفضة التكلفة في ظل عوائد افضل للاصول.

في المقابل تتآكل تلك الايرادات القوية مع زيادة التكاليف وهو ما يؤثر في النهاية على العائد على حقوق المساهمين والذي يصل الى 11.7% لدى بيتك وهو أقل من متوسط القطاع البالغ 12%. ويعاني بيتك من ارتفاع التكاليف مقارنة بمتوسط القطاع على الصعيدين التشغيلي والرأسمالي، حيث يصل معدل النفقات التشغيلية 2.1% إلى الأصــول مقارنـــة بـ 1.7% متوسط القطاع وتصل النفقات الرأسمالية الى 1% إلى الأصول مقارنة بمتوسط القطاع عند 0.8%.

ويبقى الاندماج كلمة السر التي تؤكد عليها كل الأبحاث لحل مشكلة ارتفاع التكاليف التشغيلية والرأسمالية لبيت التمويل الكويتي.

توقعات إيجابية

توقع البنك تحسنا ملحوظا في كافة المؤشرات والبيانات المالية لبيت التمويل الكويتي، حيث توقع أن ترتفع هوامش صافي دخل الفائدة إلى 3.5% بنهاية 2018 على ان تواصل الارتفاع لتصل 3.81% بحلول 2021.

وعلى صعيد جودة الائتمان توقع التقرير تحسن جودة الائتمان، مشيرا الى وصول المخصصات الى 2.8% بنهاية العام الحالي على ان تواصل التراجع إلى 2.68% بحلول 2021 مقابل زيادة معدل التغطية من 200% بنهاية العام الحالي إلى 280% بحلول 2021.