«زين» و«VIVA» .. أفضل هوامش ربح تشغيلي

المحلل المالي

حلت شركات الاتصالات الكويتية الثلاث بمراكز متقدمة خليجيا من حيث المؤشرات المالية التي تعكس أداء تشغيليا متميزا بالمقارنة مع باقي شركات الاتصالات الخليجية بحسب نتائج دراسة مالية مقارنة ضمت 10 شركات خليجية، حيث تقدمت كل من VIVA وزين قائمة الأفضل من حيث هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاستهلاك، فيما تصدرت VIVA افضل الشركات من حيث العائد على حقوق المساهمين، وooredoo حلت في المركز الثالث من حيث العائد على التوزيع النقدي.

وعلى الرغم من تأثير انخفاض أسعار النفط على شركات الاتصالات الخليجية وبيئتها التشغيلية، الا انها تتميز ببيئة تشغيلية تنظيمية جيدة، بالإضافة الى تقديمها خدمات الاتصالات المجمعة سواء الثابتة والمتنقلة ووسائل الإعلام، والتي ساهمت في تعزيز موقع اسهم الاتصالات كأسهم دفاعية يلجأ اليها المستثمرون للاستفادة من العائد المرتفع.

٭ ارتفعت صافي الأرباح المجمعة لشركات الاتصالات الخليجية المدرجة لعام 2016 بنسبة 4.6% لتسجل 6.58 مليارات دولار على الرغم من عدم النمو في الإيرادات التي سجلت 55.85 مليار دولار خلال 2016 حيث التركيز على تحسين هامش الربحية وضبط المصروفات التشغيلية.

٭ وزعت شركات الاتصالات أرباحا نقدية على مساهميها عن عام 2016 قدرها 5.7 مليارات دولار بالمقارنة مع 5.6 مليارات دولار عن عام 2015 أي ما يعادل 86% من صافي الأرباح المحققة لعام 2016 وتعتبر نسبة مرتفعة بالمقارنة مع القطاعات الأخرى والمعايير الدولية وذلك نتيجة عدة التوسع في أسواق خارجية وتباطؤ الانفاق الرأسمالي.

الأعلى ربحية

٭ أعلى شركات الاتصالات ربحية لعام 2016 كانت اتصالات الإمارات بصافي أرباح قدرها 2.3 مليار دولار وبنسبة نمو عن عام 2015 بلغت 2% وبعائد على حقوق المساهمين قارب الـ 20%.

٭ أما الاتصالات السعودية فقد حققت صافي أرباح قدرها 2.27 مليار دولار وبانخفاض عن عام 2015 نسبته 7.8% وبعائد على حقوق المساهمين بلغ 14.3%.

٭ حققت ooredoo قطر ثالث أعلى الأرباح التي بلغت 602 مليون دينار وبنمو نسبته 3.7% وبعائد على حقوق المساهمين نسبته 10%، بينما بلغت أرباح مجموعة زين الكويتية حوالي 411 مليون دولار أعلى بنسبة 1.5% عن أرباح عام 2015 بعائد على حقوق المساهمين نسبته 12.4%.

الأعلى إيرادات

٭ حققــت شركـات الاتصالات الخليجية خلال 2016 اجمالي ايرادات بلغت 55.9 مليار دولار دون أي تغيير يذكر عن 2015، بينما شهدت انخفاضا في أرباح التشغيل قبل خصم تكلفة التمويل والاستهلاك والاطفاء بنسبة 1.9% لتسجل 21.2 مليار دولار.

٭ كما أدت قوة المنافسة في القطاع ونسبة انتشار خدمة الاتصالات التي أصبحت مرتفعة واقتراب السوق من التشبع، الى الضغط على هامش الربحية للقطاع الذي انخفض الى 37.9% خلال 2016 بالمقارنة مع 39% في 2015.

٭ تتصدر اتصالات الامارات من حيث اجمالي الايرادات التي بلغت خلال عام 2016 حوالي 14.25 مليار دولار وتباطأ نموها الى 2%، تلتها السعودية للاتصالات بإيرادات قدرها 13.82 مليار دولار وأيضا بنسبة نمو 2.3%.

٭ أما ooredoo قطر فقد حققت ثالث أعلى الإيرادات بـ 9 مليارات دولار مرتفعة بنسبة 1% عن إيرادات 2015، وجاء من بعدها كل من «زين» و«دو» بإيرادات بلغت 3.55 مليارات و3.46 مليارات دولار على التوالي.

القيمة السوقية

بلغت القيمة السوقية لشركات الاتصالات الخليجية المدرجة في البورصات الخليجية كما في 5 أبريل 2017 حوالي 119 مليار دولار ما يعادل 13% من القيمة السوقية الإجمالية لأسواق الأسهم الخليجية وبخسارة في قيمتها السوقية منذ بداية عام 2017 حوالي 4 مليارات دولار.

تتصدر شركة اتصالات الامارات شركات الاتصالات الخليجية المدرجة من حيث القيمة السوقية التي بلغت 42.85 مليار دولار وبخسارة 1.7 مليار دولار منذ بداية عام 2017، تليها الاتصالات السعودية بقيمة سوقية بلغت 36.9 مليار دولار وبخسارة 1.8 مليار دولار منذ بداية السنة في القيمة السوقية.

والفرق كبير في حجم القيمة السوقية مع شركات الاتصالات الاخرى، حيث بلغت القيمة السوقية لمجمعة ooredoo قطر، ثالث اكبر شركة اتصالات، حوالي 9.1 مليارات دولار وبعدها «دو» ومجموعة زين الكويتية بقيمة سوقية 7.4 و6.5 مليارات دولار، على التوالي. الشركات المتبقية تنخفض قيمتها السوقية عن 5 مليارات دولار منها موبايلي بقيمة سوقية تساوي 4.6 مليارات دولار وعمانتل بـ 2.7 مليار دولار.

تقييمات الشركات

يتداول قطاع شركات الاتصالات الخليجية المدرجة حاليا عند مكرر ربحية لعام 2016 يساوي 18 مرة بالمقارنة مع مكرر ربحية لأسواق الأسهم الخليجية يساوي 16 مرة بينما تعتبر اتصالات الإمارات الأعلى بمكرر ربحية يساوي 18.7 مرة، أما شركة ooredoo عمان فمكرر الربحية لديها الأفضل عند 7.51 مرات تليها عمانتل بمكرر ربحية 8.8 مرات وبتلكو بـ 11.9 مرة.

أما «دو» والاتصالات السعودية فتتداولان عند مكررات ربحية لعام 2016 تساوي 15.4 مرة و16.2 مرة على التوالي. أما مجموعة زين الكويتية فتتداول عند مكرر ربحية لعام 2016 يساوي 12.7 مرة.

وتتميز شركات الاتصالات الخليجية بعائد مرتفع من التوزيعات النقدية للمساهمين حيث بلغ عائد التوزيعات النقدية لقطاع الاتصالات الخليجي لعام 2016 حوالي 4.8%.

وتتصدر بتلكو بعائد من التوزيعات النقدية نسبته 9.3% تليها كل من ooredoo عمان بعائد نسبته 7.9% وooredoo الكويت بعائد 7.4% وزين الكويت بعائد نسبته 6.9%. أما اكبر شركتي اتصالات في الخليج، الاتصالات السعودية واتصالات الامارات، فقد بلغ عائدهما من التوزيعات النقدية لعام 2016 ما نسبته 5.8% و4.4% على التوالي.