«كابيتال ستاندردز»: صفقة «زين» مثالية لـ «اتصالات» لتغطية أسواق المنطقة بكفاءة أعلى

    أصدرت وكالة «كابيتال ستاندردز» تقريرا حديثا عن صفقة بيع 46% من شركة زين للاتصالات لصالح شركة اتصالات الإماراتية، والتي تقدر قيمتها الاجمالية بـ 10.5 مليارات دولار بسعر 1.700 دينار للسهم الواحد (3.85 مليارات سهم)، وقالت ان «زين» تعتبر أكبر شركة اتصالات في الكويت، حيث تستحوذ على حصة سوقية تبلغ 46% وفق البيانات المالية حتى نهاية يونيو 2010، مشيرة الى أن مضاعف قيمة الشركة إلى الأرباح التشغيلية EV/EBITDA بلغ (12 مرة) ويعتبر هذا السعر مرتفعا جدا إلا أنه يتماشى مع أسعار الصفقات المماثلة في منطقة الشرق الأوسط (صفقة فرنس ميديتيل للاتصالات بمضاعف 11.5 مرة وباهرتي زين 10 مرات). واشارت «كابيتال ستاندردز» الى أن هذا يعد مؤشرا على أهمية هذا القطاع واستعداد الشركات لدفع علاوة على السعر بهدف اختراق أسواق إستراتيجية ذات معدلات نمو عالية كالعراق ولبنان والسودان، لهذا تمثل هذه الصفقة فرصة مثالية لشركة اتصالات الإماراتية لتغطية أسواق المنطقة بكفاءة أعلى. واوضحت أن 10% من أسهم «زين» محجوزة كأسهم خزينة دون أن تحمل حقوق التصويت وبالتالي فإن حصة الـ 46% ستؤدي إلى سيطرة كاملة لشركة اتصالات على شركة زين الكويتية، وسيؤدي تحالف شركة الاتصالات مع زين (باستثناء زين السعودية) إلى أن تكون الشركة من ضمن أكبر 20 شركة للاتصالات عالميا من حيث عدد الاشتراكات (138 مليون مشترك)، لافتة الى أن مجموعة الخرافي تمتلك حصة 12.7% ملكية مباشرة و20% عبر ملكيات غير مباشرة، في حين تمتلك الهيئة العامة للاستثمار التي تمثل ملكية الحكومة بالشركة حصة 24.6%. ويتوقع أنه في حال إتمام الصفقة أن تقوم شركة اتصالات الإماراتية ببيع وحدة زين السعودية والاحتفاظ باتصالات السعودية (موبايلي)، ففي الوقت الحالي تستحوذ شركة زين الكويتية على 25% من زين السعودية (بقيمة إجمالية تبلغ 1.5 مليار دولار)، تمتلك اتصالات الإماراتية حصة 27.5% من موبايلي السعودية، كما يتوقع أن تقوم زين ببيع عمليات السعودية ل «قطر تيليكوم». ولفتت «وكالة كابيتال ستاندردز» الى انها لا تتوقع حدوث تغيير في التصنيف الائتماني لشركة «اتصالات» نظرا لقوة وضع معدلات المرونة المالية للشركة ونسبة صافي المديونية إلى الأرباح التشغيلية ونظرا لاتباع الشركة لسياسة مالية متحفظة، كما تتمتع ميزانية الشركة بقيم عالية من الاحتياطات النقدية. كما توقعت الوكالة أن تستمر شركة «اتصالات» في توليد الجزء الأكبر من أرباحها التشغيلية من عملياتها من السوق الإماراتي في المستقبل القريب، أما فيما يتعلق بنسب المديونية إلى رأس المال لشركة «زين» فلقد تحسن بشكل ملحوظ خلال عام 2010 نتيجة لقيمة 2.19 مليار دولار الناتجة عن صفقة بيع عمليات شمال أفريقيا لشركة الاتصالات الهندية باهرتي ايرتيل، حيث استخدمت المبالغ التي تم تحصيلها من الصفقة لتسديد 1.16 مليار دينار قروض بنكية.