دويتشه بنك: القيمة العادلة لـ «برقان» 570 فلساً

مدحت فاخوري أصدر «دويتشه بنك» تقريرا قيم فيه سهم بنك برقان، موصيا فيه بشراء السهم ورفع تقييمه إلى 570 فلسا. وتطرق التقرير الى النتائج القوية التي حققها البنك خلال 2014 مما مهد الطريق أمام ترقية سهم البنك، مشيرا إلى ان بعض الإيجابيات الرئيسية التي ساهمت في ترقية السهم النمو الطويل الأمد للبنك مدعوما بعملياته العالمية، وإعادة تحسين تكلفة عملياته العالمية مرة أخرى وخاصة في تركيا إلى جانب النمو القوي للبنك في السوق المحلي. وذكر التقرير ان البنك حقق نموا في أرباحه فاقت توقعات دويتشه بنك بـ 4%، في إشارة إلى ما أعلنه البنك عن صافي أرباحه للربع الرابع من 2014، حيث بلغت قيمتها 13.1 مليون دينار. ورغم ذلك، أشار التقرير الى ان هناك ارتفاعا للتكاليف التشغيلية بنحو 11% وتخفيض تكاليف الخدمات بأكثر من 24%، كما فاقت الإيرادات القوية التوقعات بأكثر من 7% عن توقعات دويتشه بنك. وذكر التقرير ان صافي الدخل من الفوائد ارتفع 11% على أساس سنوي و8% على أساس ربع سنوي متفوقا على توقعات دويتشه بنك بـ 2%، بدعم بلغ 16 نقطة على أساس ربع سنوي، ونمو هوامش الأرباح إلى 2.63% من متوسط قيمة الأصول. انخفاض القروض المتعثرة وأشار التقرير إلى ان بنك برقان من المرجح ان يواصل بناء المخصصات الاحترازية، حيث لفت الى ان الربع الرابع من العام الماضي شهد حجز البنك لما يعادل 191 نقطة من صافي القروض (توقعات دويتشه بنك 153 نقطة)، ما يشير إلى أن هذا الرقم ربما يشمل مخصصات احترازية إضافية أخرى، وبناء طبقة غير نقدية عازلة وفعالة ضد التقلبات. واشار التقرير الى انخفاض معدل القروض المتعثرة إلى إجمالي القروض لتسجل 2.9% بحلول ديسمبر 2014 مقابل 4.2% في 2013، حيث تحسنت تغطية القروض المتعثرة إلى 89% بدلا من 78%. وبين انه وعلى خلاف أكبر بنكين في السوق شهدا ضغوطا على هوامش الأرباح، فقد استفاد بنك برقان من ارتفاع هامش أرباحه، بينما الدخل من الرسوم شهد نموا ضعيفا. ونمت إيرادات الخدمات المصرفية الأساسية بمعدل 11% على أساس سنوي مقابل 9% للبنوك الكويتية المغطاة. وأبدى التقرير تفاؤله بنمو أرباح بنك برقان 30% سنويا خلال 2016 مع نمو العوائد على حقوق المساهمين إلى 14.9% (13.7% المقدرة لهذا القطاع في نهاية 2016). يذكر ان البنك أعلن عن توزيعات أرباح نقدية لـ 2014 بواقع 15 فلسا للسهم الواحد (أكثر من توقعات دويتشه بنك بـ 5 فلوس للسهم) بمعدل عائد 3.2%. النمو الإقليمي وعلى الرغم من ان تأثير انخفاض أسعار النفط على الاقتصاد الكلي يمكن أن يحد من نمو القروض لدى بنك برقان في الكويت إلى رقم أحادي خلال 2015، فإن التقرير يشير إلى ان النمو في بعض الأسواق السريعة النمو المستوردة للنفط مثل تركيا والجزائر سيدفع إلى نمو إجمالي الإقراض خلال السنوات المقبلة. كما أشار التقرير إلى نمو الإقراض لدى البنوك التركية إلى 18% سنويا خلال 2015 و2016، ويسعى بنك برقان للتوسع على نطاق واسع في تركيا مما يزيد من توقعات البنك بوتيرة أسرع، كذلك توقع التقرير ان ينمو بنك برقان بمعدل 25% سنويا اكثر من السوق في الجزائر. المخاطر الجيوسياسية وذكر التقرير ان بنك برقان يعمل في بعض الأسواق الصعبة مثل العراق التي تشهد حربا مع الجماعات المتشددة هناك وتونس التي تعيش حالة عدم اليقين السياسي، والأردن الذي يعاني من الآثار غير المباشرة للحروب في كل من سورية والعراق، حيث أشار التقرير إلى ان التعرض للقروض في هذه البلدان التي تشهد صعوبات لا تتعدى 15% (العراق 2% من إجمالي محفظة القروض وتونس أقل من 1% والأردن 12%)، وبالنسبة لتوقعات القروض بالنسبة للمجموعة ككل توقع التقرير ان تشهد نموا بمعدل 12% على أساس سنوي مركب خلال الفترة المتوقعة، بالتماشي مع نمو القروض خلال 2014 عند 11%.