«غولدمان ساكس»: سهم «الوطني» يمثل فرصة جذابة للمستثمرين

750 فلساً السعر المستهدف لـ 12 شهراً حقوق الإصدار تضيف 100 نقطة أساسية لمؤشر كفاءة رأس المال ليرتفع إلى 17.4% الحصافة والحكمة وراء الإصدار الأخير.. وليس الضرورة محمود عيسى دعا بنك غولدمان ساكس الى شراء سهم بنك الكويت الوطني بسعر 630 فلسا، قائلا ان السعر المستهدف لفترة 12 شهرا هو 750 فلسا، فيما توقع ان تكون نسبة الصعود او الهبوط 19%. وأشار البنك في تقريره عن بنك الكويت الوطني الى ان القيمة السوقية للبنك تبلغ 3550.5 مليون دينار، فيما ذكر ان نسبة رأس المال الأساسي للبنك إلى إجمالي موجوداته المرجحة المخاطر تبلغ 14.7% ونسبة احتمالات العائد 19%. مصدر فرصة وأشار «غولدمان ساكس» إلى ان اسهم البنك قد ارتفعت كجزء من عملية حقوق الإصدار البالغة نسبتها 6.5% وبسعر 400 فلس للسهم، وقدر البنك ان تؤدي هذه العملية الى اضافة 100 نقطة اساسية تقريبا لمؤشر كفاءة رأس المال ليرتفع الى 17.4% تقريبا استنادا الى مستويات الربع الأول من 2016. وقال البنك «اننا نعتقد ان الدافع وراء الإصدار هو الحصافة والحكمة وليس الضرورة، فقد كان سعر سهم بنك الكويت الوطني منخفضا بنسبة 7% على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، وبالتالي فقد كان ادنى بنسبة 16% عن اداء مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال للأسواق الناشئة في اوروبا والشرق الأوسط وآسيا، وذلك على خلفية حالة عدم اليقين المبدئية التي تحيط بعملية حقوق الاصدار، وبالتالي فإن البنك يتوقع استمرار تراجع المخصصات في السنوات المالية بين 2016 و2018 التقديرية، كما ان حقوق الاصدار ستؤدي الى تقليص محدود على العائد على السهم، لذلك فإن الأداء المتراجع للسهم في الآونة الأخيرة يمثل فرصة جذابة للشراء من وجهة نظرنا». المحفز وفي سياق تغطيته لدول مجلس التعاون الخليجي للسنة المالية 2016-2017، توقع «غولدمان ساكس» ان يحقق «الوطني» واحدا من افضل معدلات الأرباح التشغيلية قبل المخصصات وربما يستمد هذا الاداء الدعم الرئيسي من نمو القروض بنحو 10% سنويا خلال الفترة موضوع الدراسة مع معدلات ارباح تشغيلية إيجابية في السنة المالية 2017- 2018. وتوقع البنك ان يؤدي ذلك مصحوبا باستمرار تطبيع وضع المخصصات الى زخم نمو قوي في نهاية الأمر برغم اخذ اثار حقوق الإصدار في الاعتبار، وأن يبلغ النمو المعدل على العائد على السهم 14% (للأسهم الجديدة) على متوسط الأداء بالنسبة للسنة المالية 2016-2018. ويتوقع البنك ان يتحول تركيز السوق من جديد على اتجاهات النمو التشغيلية القوية اعتبارا من نتائج الربع الثاني من 2016. التقييم وذكر «غولدمان ساكس» ان تقديراته للسعر المستهدف لبنك الكويت الوطني لـ 12 شهرا والتي تستند الى العائد على حقوق الملكية الملموسة/ تكلفة حقوق الملكية تبلغ 750 فلسا للسهم (مقابل 950 فلسا في السابق). وعلل البنك تراجع السعر الى المزيد من التوقعات بالتطبيع التدريجي للمخصصات وإدماج تأثير حقوق الإصدار. وقال البنك ان السهم يجري تداوله بواقع 11X العائد على السعر لعام 2016، وهو ما يعني خصما بنسبة 2% عن تداولاته التاريخية. مخاطر رئيسية 1- تأثير استمرار انخفاض أسعار النفط على النمو. 2- هزة نوعية الأصول تصيب النظام. 3- المتطلبات التشريعية والتنظيمية تؤثر على العائدات.