يميل بعض المستثمرين الى اختيار الأسهم ذات العائد المرتفع من حيث التوزيعات النقدية مقارنة بسعر تلك الأسهم أو ما يعرف بـ Dividend yield، وهنا يجب أن ينتبه المستثمر الى بعض النقاط عند اختيار مكونات محفظته الاستثمارية من أسهم التوزيعات:
1 ـ مدى قدرة الشركة على الاستمرار في توزيعاتها النقدية مستقبلا فالاستمرارية في غاية الأهمية، وهنا ينظر المحلل للوضع العام للشركة من ناحية نمو الإيرادات والأرباح والتدفقات النقدية. وتجدر الإشارة الى أهمية النظر في نسبة هذه التوزيعات النقدية من ربحية السهم أو ما يعرف بـ Payout ratio. ويتضح ذلك بالنظر للأمثلة لشركات كويتية مدرجة بالجدول المرفق لعام 2017، علما أنه قد تم إخفاء الأسماء الحقيقية حتى لا تفهم الأمثلة كتوصيات بيع أو شراء، حيث نلاحظ أن شركة «أ» قد حققت عائدا نقديا مرتفعا للمستثمر، لكن نلاحظ في نفس الوقت أن توزيعاتهم تفوق أرباحهم بكثير مما يشكك المستثمر في مدى قدرتهم على الاستمرار بهذا الحجم من التوزيعات مستقبلا. في المقابل شركات «ث»، «ج» و«ح» نسب توزيعاتهم من أرباحهم تراوحت بين 50% الى 76% مما يشير الى إمكانية استمرارهم في توزيعات مجزية حتى مع هبوط مؤقت في أرباحهم مستقبلا، كذلك يتم النظر في التوزيعات التاريخية للشركة لآخر 5 سنوات.
2 ـ النقد وما يعادله المتوافر حاليا لدى الشركة، فكلما زاد النقد المتوافر تمكنت الشركة من توزيع أكبر.
3 ـ أن تكون محفظة المستثمر متنوعة من حيث القطاعات ولا تكون متركزة في قطاع أو اثنين فقط مما يعرف عنها ارتفاع توزيعاتها نسبيا.
4 ـ أن تكون هناك تدفقات نقدية تشغيلية مستمرة تمكن الشركة من اقرار توزيعها على المساهمين وليست مجرد أرباح محاسبية ناتجة عن إعادة تقييم أو أرباح غير متكررة ناتجة عن بيع أصل أو كسب تعويض قضية.
5 ـ من الأفضل ان تكون نسبة الديون ليست مرتفعة بحيث لا تواجه الشركة أعباء مستقبلية تضطرها لتخفيض التوزيعات النقدية للوفاء بالتزاماتها.
6 ـ ارتفاع العائد النقدي قد يكون بسبب انخفاض سعر السهم وقد يعود هذا الانخفاض لأسباب سلبية منطقية يعرفها المستثمرون عن الشركة، بالتالي يجب البحث عن مكامن المخاطر قبل الانجراف وراء اغراء ارتفاع العائد النقدي فقط.
7 ـ أن يتذكر المستثمر أن العائد الإجمالي لا يعتمد فقط على التوزيعات النقدية بل يعتمد كذلك على ارتفاع سعر السهم مستقبلا فقد تربح من التوزيعات لكنك تحقق خسائر بسبب تراجع السعر في الوقت نفسه فلا تكون محصلة العائد الإجمالي للاستثمار مجزية، كذلك الشركات التي توزع أغلب أرباحها ولا تعيد استثمار جزء منها قد لا تتمكن من تحقيق نمو كبير مستقبلا.
د.فهد وليد المضف عضو هيئة تدريس في قسم التمويل والمنشآت المالية ـ جامعة الكويت