كيف تتحقق الكفاءة في سوق الأسهم؟

مصطفى صالح تنشر «الأنباء» النشرة التوعوية التي يصدرها معهد الدراسات المصرفية بعنوان «إضاءات»، حيث يركز عدد ابريل على كيفية تحقيق كفاءة سوق الأوراق المالية. ويأتي ذلك بالاتساق مع التغييرات الجديدة في قانون هيئة أسواق المال الذي يفترض ان تحقق الكفاءة في هذه السوق. وفيما يلي تفاصيل ما جاء في النشرة الذي ارتكز على 6 معايير رئيسية: يشكل سوق الأوراق المالية الركيزة الأساسية للاقتصاد القومي لأي دولة، وهو ما يجعله مستحوذا على اهتمام عدد كبير من المستثمرين والشركات صاحبة الأسهم المتداولة به. ولكي يتمكن سوق الأوراق المالية من الحفاظ على هذه المكانة وتحقيق أهدافه بالشكل الأمثل لابد من توافر جميع معايير ومتطلبات الكفاءة به، وهي تقاس بمدى استجابة اسعار الأسهم لكل معلومة جديدة تصل للمتعاملين لتغيير نظرتهم في المنشأة صاحبة السهم وتتنوع هذه المعلومات بين الجيدة والتي تؤثر بالايجاب على السهم وغير الجيدة والتي تؤثر بالسلب عليه. فيما تكون قيمة السهم الذي تصدره أي منشأه قائمة على معلومات تتعلق بأنشطة المنشأة في السنوات الماضية او تقارير الحالة الاقتصادية العامة لأدائها في السوق، ومن الممكن ايضا ان تحدد القيمة بناء على توقعات المستثمرين بشأن المكاسب والمخاطر المستقبلية للسهم ولكنها تبقى مجرد تقديرات مستقبلية. ولتوفير مبدأ الكفاءة في السوق لابد من توافر عدة شروط منها اتاحة المعلومات عن السوق للجمع في الوقت نفسه عملا بمبدأ الشفافية، وايضا عدم وجود أي قيود على معاملات البيع والشراء او فرض ضرائب عليها او قيود لدخول المستثمرين للسوق، وكذلك كثرة المستثمرين بالسوق الذي يضمن عدم تأثيرهم على حركة التداول او التلاعب بأسعار الأسهم. وحتى يتمكن السوق من تحقيق الاستخدام الكفء للموارد المالية المتاحة يجب ان تتوافر به سمتان أولاهما يطلق عليها الكفاءة الخارجية وهي سرعة وصول المعلومات الجديدة الى جميع المتعاملين ما يجعل أسعار الأسهم مرآة تعكس المعلومات المتاحة، اما السمة الأخرى فيطلق عليها كفاءة التشغيل وهي قدرة السوق على خلق توازن بين العرض والطلب حتى لا يقع المتعاملون فريسة للسمسرة والمغالاة. والجدير بالذكر ان السوق المالي يتوقع الأخبار والمعلومات ويستجيب لها قبل الاعلان عنها رسميا، ويمكن ان تكون استجابة السوق على درجة كبيرة من الايجابية في ظل التطورات والابتكارات التكنولوجية ووجود الأسواق المنظمة، ويأتي سوق نيويورك افضل مثال على ذلك لسهولة الحصول على المعلومات به، ما يؤثر على درجة كفاءة السوق هناك نظرا لدقة المعلومات المتاحة وكميتها وسرعة الحصول عليها.