أحداث تونس تضع الاستثمارات في المنطقة على المحك

    وجه الاضطراب السياسي في تونس ضربة قوية لعمليات مزمعة لطرح أسهم وسندات في البلاد وربما يجعل التدفقات الاستثمارية المتزايدة على دول شمال افريقيا والخليج تغير اتجاهها. وألقت الاحتجاجات التي أدت للإطاحة بنظام الرئيس زين العابدين بن علي بظلالها على المنطقة من الأردن إلى المغرب حيث تراجعت أسواق الأسهم والعملات وارتفعت تكلفة تأمين الديون. وكانت أولى الضربات وأكبرها في تونس. وفي حين يرى كثيرون أن الإطاحة ببن علي الذي حكم تونس بقبضة حديدية لأكثر من عشرين سنة أمر إيجابي إلا أن الفوضى جعلت الأسهم التونسية تهوى بنسبة 15% وتكلفة تأمين الديون التونسية تتضاعف إلى مثليها تقريبا منذ بداية العام الحالي. وقال مدير الاستثمار في سيلك انفست دانييل بروبي «سيؤثر هذا على الاستراتيجيات الاستثمارية للناس في الأجل القصير لكن في الأجل الطويل لن تكون محصلة الأمر إلا تحسنا عن الأوضاع السابقة». وقال بروبي إن المستثمرين بحاجة إلى وضوح سياسي حقيقي قبل معاودة الاستثمار. ويتوقع بنك باركليز أن تؤدي الخسائر الاقتصادية الفورية وتراجع أعداد السائحين والتدفقات الاستثمارية المباشرة إلى تقليص النمو في 2011 من 5% إلى 4%. وسوق الأسهم التونسية صغيرة ولا تشكل إلا 0.7% من مؤشر إم.اس.سي.آي للأسواق الناشئة الجديدة وتبلغ قيمتها السوقية عشرة مليارات دولار أي 10% من القيمة السوقية للأسهم في البورصة المصرية أو المغربية. لكن النمو الاقتصادي المتواصل والشركات التي تحقق أرباحا معقولة ـ ومن بينها شركات تتيح فرصة نادرة للاستثمار في الجزائر وليبيا ـ جعلا البورصة التونسية تجتذب تدفقات استثمارية بوتيرة ثابتة إذ تقدر حصة الأجانب في أسهم التداول الحر بنحو 25%. إلا أنه بات من المؤكد تقريبا أن عمليات الطرح العام الأولي التي كانت ستضيف إلى السيولة وتعزز موقف تونس الاستثماري قد أرجئت، ويبدو أن اتصالات تونس المملوكة للدولة والتي كانت تأمل في أن تصبح أول شركة تونسية تطرح أسهمها في أوروبا من خلال إدراج في باريس أصبحت أول المتضررين من الأزمة. وكان من المقرر أن تبدأ الشركة لقاءات مع مستثمرين أوروبيين خلال الأسبوع المقبل لكن المتعاملين يشكون الآن في عقد هذه اللقاءات. وقال بروبي «سيتعين على مستشاري الطرح العام الأولي في رأينا أن يلزموا جانب الحذر ويرجئوا الأمر إلى الربع الثاني أو أبعد ذلك». ورفض بنك كريدي سويس الذي يشارك في ترتيب عملية الطرح الادلاء بتعليق. كما كان من المتوقع أن تدرج بضع شركات أخرى أسهمها في تونس هذا العام بعد صعود سوق الأسهم 20% في 2010 وتجاوز الأسعار متوسط أسعار الأسهم في الأسواق الناشئة. وقد يكون من بين المتضررين الآخرين على الأرجح أول إصدار عالمي لسندات تونسية في عامين وقد كان مقررا في أوائل 2011 في إطار خطط تونس لاقتراض 2.7 مليار دولار خلال العام بأكمله. لكن في ظل خطر خفض التصنيف الائتماني من المستبعد إطلاق الإصدار قبل استقرار الوضع السياسي وعودة تكلفة تأمين الديون إلى مستواها الطبيعي. وقال ريتشارد سيغال مدير قسم الأسواق الناشئة في نايت كابيتال «من الواضح أن الحكومة ستضطر إلى إعادة النظر في تلك الخطط». وبات الأجانب الذين تعرضوا لخسائر في تونس قلقين من انتقال هذه الأحداث التي شهدتها الأيام الأخيرة إلى بلدان مجاورة وهو ما قد يضر استثماراتهم الأكبر حجما في بلدان أخرى في شمال افريقيا والخليج. وتنامى وجود مستثمري المحافظ في منطقة الشرق الأوسط وشمال افريقيا في السنوات الأخيرة رغم ضعف السيولة وقيود على الأجانب في العديد من البلدان. وقال اوليفر بل كبير مديري الاستثمار في بيكتيه «هذا يحدث اختلافا في تونس ويجعلك قلقا بشأن بقية شمال افريقيا خاصة في الدول التي يحكمها حاكم واحد منذ زمن طويل. الناس سيتحفظون تجاه رصد مزيد من الأموال». وليست التحديات الاقتصادية والسكانية في تونس استثنائية في منطقة الشرق الأوسط وشمال افريقيا، حيث يفوق النمو السكاني النمو الاقتصادي في كل أنحائها ويبلغ متوسط البطالة بين الشباب نحو 30% مقارنة بمعدلات تتراوح بين 16 و17% في أميركا اللاتينية وأوروبا الشرقية وفقا لبيانات البنك الدولي. وقال محللو باركليز في مذكرة «خطر انتقال أزمة تونس إلى بقية الشرق الأوسط وشمـــــــــال افريقيا لا يستهان به في نظرنا»، وأوصى المحــــــــللون بتوخي الحذر إزاء مصر والأردن على وجه الخـــــــصوص. وأشار بنك بي.ان.بي باريبا إلى نظرة سلبية إلى شمال افريقيا من خلال عقود الجنيه المصري الآجلة غير القابلة للتسليم NDF مراهنين على أن سعر الجنيه سيتراجع نحو 5% إلى 6.10 جنيه للدولار. وباع اوليفر بل كل حيازاته التونسية قبل فترة وجيزة من بداية السنة الجديدة والأهم من ذلك أنه خفض الوزن النسبي للأصول المصرية في محفظته الاستثمارية رغم أنها مفضلة للمستثمرين بوجه عام. وتجرى الانتخابات الرئاسية في مصر خلال العام الحالي. وقد أدت المخاوف من انتشار الاضطراب السياسي إلى تراجع الجنيه المصري إلى أدنى مستوياته في ست سنوات أمام الدولار الاثنين الماضي بينما تراجعت الأسهم المصرية أمس الأول أكثر من 3% وهو أكبر تراجع لها منذ مايو الماضي. وقال اوليفر بل «إذا بدأت أجراس الإنذار تدق في مصر فمن المحتمل أن تفر أموال كثيرة جدا».